P/E odnos: koncept, interpretacija, formula izračuna, analiza i prihod

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Zadnja izmjena: 2024-02-12 04:31

Kada se analizira kompanija čijim se akcijama trguje na tržištu, izuzetno je važno moći brzo procijeniti odnos trenutne tržišne cijene hartije od vrijednosti u odnosu na, relativno govoreći, uspjeh ove kompanije. Drugim riječima, da li je dionica precijenjena, pošteno procijenjena ili podcijenjena. Postoji čitav niz finansijskih pokazatelja u okviru fundamentalne analize koji omogućavaju takvu procjenu.

Omjeri likvidnosti dionica

Ovi podaci, uključujući P/E omjer, prikazuju i pretvaraju ključne informacije o kompaniji u bazi po dionici. Ovi omjeri vam omogućavaju da shvatite koji udio ukupnog prihoda, dobiti, kapitala i dividendi se obračunava po jednoj dionici ove kompanije. Ovaj članak je posvećen jednom od ovih alata - P/E omjeru.

Šta ovo znači?

Skraćenica P/E, koja se takođe koristi u izvorima na ruskom jeziku, doslovno znači „cena za zaradu“, odnosno doslovno prevedena „cena za zaradu“. Često se koristi poznatija oznaka ovog pojma na ruskom.- "višestruki profit". Ponekad korišćeni izraz P/E odnos pokazuje isto značenje i takođe se koristi u relevantnoj literaturi.

Kako izračunati?

Formula za izračunavanje P/E omjera je sljedeća:

Tržišna cijena dionice / Zarada po dionici.

Ovdje je važno napomenuti da profit ne znači cjelokupni obim prihoda kompanije, već neto dobit nakon plaćanja svih poreza i dividendi na povlaštene dionice, po dionici ove kompanije.

To jest, prije izračunavanja ovog omjera, potrebno je srednje izračunavanje zarade po dionici. Ovaj odnos je standardno skraćenica EPS, što znači "earnings per share", doslovno - "earnings per share". Formula za izračunavanje je vrlo jednostavna:

Zarada po dionici=(Neto prihod nakon svih poreza - preferencijalne dividende) / Broj neotplaćenih dionica.

Uobičajeno, ovi pokazatelji se izračunavaju na osnovu podataka dobijenih za jednu kalendarsku godinu, a za analizu se razmatraju u dinamici u određenom vremenskom periodu. Početni podaci za takve proračune mogu se dobiti iz materijala standardnog izvještaja kompanije, objavljenog u javnom domenu.

Na primjer, sa ukupnim neto profitom kompanije za godinu od 5 milijardi rubalja i bez isplate dividende na povlaštene dionice, 860.000 dionica na tržištu i trenutnom tržišnom cijenom dionice od 120.000 rubalja, možete izračunati koeficijentP/E.

Prvo dobijamo EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 rubalja.

Onda P/E odnos=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Šta to znači?

P/E omjer pokazuje kako tržište dionica trenutno vrednuje dionice kompanije. U suštini, ovaj omjer izražava jednostavnu činjenicu - koliko je puta trenutna tržišna cijena dionice veća od neto prihoda ostvarenog od ove jedne dionice. Ili, jednostavnije, koliko je godišnje dobiti sadržano u cijeni dionice. Može se dati i sljedeće tumačenje: koliko godina će se isplatiti ulaganje u ovaj udio ako se poslovanje ove kompanije odvija na isti način kao u izvještajnoj godini.

Kako se mogu prijaviti?

Izračunavanjem ovog omjera, investitor može procijeniti pravednost cijene dionice u odnosu na zaradu koju kompanija generiše po dionici. Ako je koeficijent od velike važnosti, moguće je sa određenim stepenom sigurnosti zaključiti da su akcije ovog preduzeća potcijenjene, te se, dodatno proučivši njegove iskaze, donijeti odluka o kupovini dionica na osnovu povećanja njihove vrijednosti. Preniska očitanja mogu značiti neadekvatnu procjenu, takozvani "mjehur" u ovim dionicama, i signalizirati potrebu da se te dionice prodaju prije negativnih trenutaka na tržištu.

Navedeno rezonovanje je tipično za takozvano efikasno tržište dionica. Međutim, često neiskusni investitori rade upravo suprotno, odnosno, fokusirajući se na visoku profitabilnost, prvenstveno kupuju akcije kompanija saniski P/E omjeri.

Treba napomenuti da preduzeća i kompanije u različitim industrijama imaju značajno različite nivoe P/E. U industrijama koje se polako razvijaju, kao što su farmaceutska ili brodogradnja, ove brojke su značajno, često višestruko, veće nego u dinamičnim industrijama kao što su Internet industrija, komunikacije i niz drugih. Od velikog značaja je i kapitalni intenzitet industrije. Stoga je često besmisleno porediti ovaj indikator za različite kompanije. Kako bi se poboljšala tačnost analize, P/E odnos se izračunava ne samo za akcije pojedinačnih kompanija, već i za čitave sektore nacionalne privrede, što daje dodatnu priliku da se identifikuju svojevrsni „preteči“u svaku industriju sa odgovarajućom osnovom za analizu. Slično, indikator "višestruki profit" izračunava se za berzanske indekse, koji predstavljaju prosječno stanje na berzi određene zemlje.

Matematička interpretacija

Formula za izračunavanje je količnik dijeljenja, gdje je brojilac cijena dionice, a nazivnik je profitabilnost dionice. Dakle, ako je brojilac stabilan, odnosno cijena dionice ne raste, ali imenilac, koji odražava profitabilnost, stalno raste, odnos pada. Ovakvim razvojem događaja, očigledno je da je ova akcija podcijenjena od strane tržišta. I obrnuto je istina. Stoga je prilikom provođenja analize izuzetno važno proučiti ponašanje P/E omjera u dinamici, što vam omogućava da procijenite i ekstrapolirate buduću cijenu određene dionice.

Svakodnevno tumačenje

U stvari, ovaj koeficijent, radi lakšeg razumijevanja, može se uslovno opisati kao omjer trenutne tržišne cijene iznajmljenog stana i godišnje zakupnine za njega. Ako stan košta 15 miliona rubalja, a godišnja najamnina je 720 hiljada rubalja, tada će koeficijent biti jednak 20,8 (15.000/720). Što znači da će se trošak stana u potpunosti isplatiti novcem od izdavanja za 20,8 godina.

Nedostaci kvota

Pored već spomenutih razlika u industriji, odnos P/E dionica ima niz nedostataka. Prije svega, treba imati na umu da jedan od glavnih pokazatelja koji se koristi za njegovo izračunavanje, a to je profit, može biti podvrgnut nekoj, međutim, potpuno legalnoj manipulaciji. To se može učiniti zbog činjenice da je dobit razlika između prihoda, čiji je iznos prilično teško iskriviti, i troškova, čiji su načini otpisa i odražavanja u računovodstvu prilično raznoliki. Podcjenjivanje profita u cilju optimizacije poreza je prilično česta pojava u svim industrijama i zemljama. Negativan odnos P/E nastaje kada postoji neto gubitak u izvještajnom periodu umjesto neto dobiti. Međutim, za nove perspektivne kompanije to je prilično česta pojava. U ovom slučaju, analiza za ovaj instrument je jednostavno nemoguća, jer može dovesti u zabludu investitora. Indikator je takođe neefikasan u slučajevima neposredne likvidacije kompanije, praćene prodajom.imovine i zatvaranje svih dugova kompanije. Međutim, glavni nedostatak P/E omjera je to što on odražava prošlost, a sve investitore prvenstveno zanima budućnost. Međutim, ovaj nedostatak je svojstven svim pokazateljima bez izuzetka.

Izmijenjeni omjer

Postoji nekoliko tipova višestrukih zarada, tako da morate biti oprezni kada ih analizirate za različite firme. Razlike su uglavnom u korištenju različitih indikatora profitabilnosti. Za obračun se najčešće koristi dobit koju je kompanija primila za posljednju izvještajnu finansijsku godinu. Međutim, često se umjesto toga može koristiti predviđeni profit, u kom slučaju se omjer naziva „omjer perspektivnog P/E“ili omjer prognoze. Može se primijeniti i takozvani koeficijent "klizanja", gdje se uzimaju u obzir kvartalni podaci kompanije. „Najnapredniji“među modificiranim P/E omjerima dionica je CAPE (ciklički prilagođeni P/E omjer), ili na ruskom: „ciklički prilagođeni višestruki omjer profita“. Ovaj koeficijent se izračunava na osnovu pokretnog 10-godišnjeg prosjeka, diskontovanog na stopu inflacije za taj period. Njegova upotreba vam omogućava da "izgladite" nasumične skokove u profitu kompanije ili cijeni njenih dionica na tržištu. Izračun je prilično naporan, ali postoje odgovarajući kalkulatori u javnoj domeni.

Globalno tržište dionica

S obzirom da skoro svaka zemlja ima svoju berzu, to je prilično besmislenopokušajte da pokrijete neizmjernost, odnosno da date odnos P/E akcija za pojedinačna preduzeća, kojih ima na desetine miliona. Mnogo je zanimljivije procijeniti dinamiku P/E za berzanske indekse, koji omogućavaju određene prognoze o mogućim pravcima daljeg kretanja tržišta.

U nastavku je grafikon P/E omjera za S&P500 indeks, koji predstavlja integralnu procjenu 500 najvećih kompanija u retrospektivi.

Izuzetno visoke vrijednosti indikatora "višestruke dobiti" gotovo uvijek dovode do sljedeće finansijske krize. Trenutno je "prosječna temperatura u bolnici" u području od 20-21, što je prilično visoko, ali nije kritično. Grafikon također pokazuje koliko cijene dionica mogu potonuti nakon pucanja "mjehurića" na tržištu. Ako je sada i na samom početku puta, odnosno na kraju 19. veka, indikator bio oko 20, onda je u godinama Velike depresije dostigao 4, odnosno prosečna cena akcija bila je jednaka na samo četiri godišnja dobit kompanije. Na vrhuncu berzanskih balona, cijene dionica su skočile u prosjeku na 45 po dionici godišnje. Primjetno je da je s vremenom tržište kasnije počelo reagovati na neadekvatan rast cijena dionica. Početkom pretprošlog veka, pad je počeo sa P/E omjerom od 26, kasnije sa 34, a nedavno samo sa 45.

ruske kompanije

P/E omjeri ruskih dionica mogu se naći u sljedećoj tabeli:

Naziv kompanije	Milijardi kapitalaRUB	Vrijednost koeficijenta P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromnjeft	1835	7, 3
Nornikl	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Sistema	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Kao što se može vidjeti iz gornjih podataka, možemo zaključiti da je jedan broj ruskih kompanija značajno potcijenjen. P/E omjeri se uvelike razlikuju ovisno o industriji u kojoj određena kompanija posluje i donekle su potcijenjeni u odnosu na trenutni globalni nivo P/E vrijednosti u regiji od 20.

Glavne ruske kompanije

Danas se dvije kompanije mogu pohvaliti najvećom kapitalizacijom u Rusiji. To su akcionarsko društvo Gazprom i banka broj jedan u našoj zemlji - Sberbank. Na moskovskim berzama promet akcijama ove dvije kompanije je više od polovine ukupnog prometa trgovačkih podova. P/E odnos Sberbanke sa ukupnom kapitalizacijom, prema poslednjim godišnjim izveštajnim podacima od 4,2 triliona rubalja,iznosi 5,8 Relativno govoreći, ulaganja u akcije ove banke isplate se za 5,8 godina. Na kraju 2018. godine, nakon ozbiljnog pada cijena, ova imovina ima koeficijent od oko 8, što je još uvijek prilično nizak iznos. Ostale banke koje se po kapitalizaciji razlikuju od Sberbanke ponekad imaju veće vrijednosti. Na primjer, Vneshtorgbank je 8,2, a Rosbank 9,2 kompanije u ovoj industriji. Rosnjeft i NOVATEK imaju omjere preko 20, dok LUKOIL preko 10.

Umjesto zaključka

Rusko tržište akcija je prilično malo u poređenju sa globalnim tržištima. A to se objašnjava, prije svega, pasivnošću stanovništva, koje nema pojma o mogućnostima ovog pravca. Ako u SAD više od polovine građana ima ulaganja u akcije i druge hartije od vrednosti, uključujući i za pripremu za penziju, onda u Rusiji broj ljudi koji trguju na berzi ne prelazi nekoliko procenata. U kontekstu problema sa penzijskim osiguranjem, snižavanjem kamatnih stopa na depozite, berza može postati ozbiljna pomoć građanima Rusije u štednji i povećanju svog novca.