Zamka ulaganja i likvidnosti. Državna monetarna politika

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Zadnja izmjena: 2024-02-12 04:48

Zamka likvidnosti je situacija koju opisuju predstavnici Kejnzijanske škole ekonomije, kada vladine injekcije gotovine u bankarski sistem ne mogu smanjiti kamatnu stopu. Odnosno, ovo je poseban slučaj kada se monetarna politika pokaže neefikasnom. Smatra se da su glavni uzrok zamke likvidnosti negativna očekivanja potrošača zbog kojih ljudi štede veliki dio svog prihoda. Ovaj period dobro karakterišu "besplatni" krediti sa skoro nultim kamatama, koji ne utiču na nivo cena.

Koncept likvidnosti

Zašto mnogi ljudi radije drže svoju ušteđevinu u gotovini umjesto da kupuju, na primjer, nekretnine? Sve je u likvidnosti. Ovaj ekonomski termin se odnosi na sposobnost imovine da se brzo proda po cijeni bliskoj tržišnoj. Gotovina je najlikvidnija imovina. Sve što vam je potrebno možete kupiti odmah. Nešto manje likvidnosti imaju novac na bankovnim računima. Situacija je već komplikovanija sa mjenicama i hartijama od vrijednosti. Da bi se nešto kupilo, prvo se moraju prodati. I tu ćemo morati da odlučimo šta nam je važnije: da se što više približimo njihovoj tržišnoj ceni ili da sve uradimo brzo.

Slijede potraživanja, zalihe robe i sirovina, mašina, opreme, zgrada, objekata, izgradnja u toku. Međutim, morate shvatiti da novac koji je skriven ispod madraca kod kuće ne donosi nikakav prihod njihovom vlasniku. Oni samo leže i čekaju na krilima. Ali to je neophodna cijena za njihovu visoku likvidnost. Nivo rizika je direktno proporcionalan iznosu mogućeg profita.

Šta je zamka likvidnosti?

Originalni koncept je povezan sa fenomenom koji se izražavao u odsustvu smanjenja kamatnih stopa uz povećanje novčane mase u opticaju. Ovo je u potpunosti u suprotnosti sa IS-LM modelom monetarista. Obično centralne banke na ovaj način smanjuju kamatne stope. Otkupljuju obveznice, stvarajući priliv novog novca. Kejnzijanci ovdje vide monetarnu slabost.

Kada dođe do zamke likvidnosti, dalje povećanje količine gotovine u opticaju nema efekta na ekonomiju. Ova situacija se obično povezuje sa niskim kamatama na obveznice, zbog čega one postaju ekvivalentne novcu. Stanovništvo ne nastoji da zadovolji svoje sve veće potrebe, već da se akumulira. Takva situacijaobično povezana sa negativnim očekivanjima u društvu. Na primjer, uoči rata ili tokom krize.

Uzroci nastanka

Na početku kejnzijanske revolucije 1930-ih i 1940-ih, različiti predstavnici neoklasičnog pokreta pokušavali su da minimiziraju uticaj ove situacije. Oni su tvrdili da zamka likvidnosti nije dokaz neefikasnosti monetarne politike. Po njihovom mišljenju, cijela poenta ovog drugog nije snižavanje kamatnih stopa da bi se podstakla privreda.

Don Patinkin i Lloyd Metzler skrenuli su pažnju na postojanje takozvanog Pigou efekta. Zaliha stvarnog novca, kako su naučnici tvrdili, je element funkcije agregatne potražnje za robom, tako da će direktno uticati na krivu ulaganja. Dakle, monetarna politika može stimulisati privredu čak i kada je u zamci likvidnosti. Mnogi ekonomisti poriču postojanje Pigou efekta ili govore o njegovoj beznačajnosti.

Kritika koncepta

Neki predstavnici austrijske škole ekonomije odbacuju Kejnsovu teoriju o preferiranju likvidnih novčanih sredstava. Oni obraćaju pažnju na to da se nedostatak ulaganja u određenom periodu nadoknađuje njegovim viškom u drugim vremenskim periodima. Druge ekonomske škole ističu nesposobnost centralnih banaka da stimulišu nacionalnu ekonomiju malom cijenom imovine. Scott Sumner se generalno protivi ideji postojanja dotične situacije.

Interesovanje za koncept se obnovilo nakon globalne finansijske krize, kada su neki ekonomisti vjerovali da su direktne injekcije gotovine u domaćinstva potrebne za poboljšanje situacije.

Investiciona zamka

Ova situacija je povezana sa onom o kojoj je gore raspravljano. Investiciona zamka se izražava u činjenici da linija IS na grafikonu zauzima potpuno okomitu poziciju. Stoga pomak LM krive ne može promijeniti stvarni nacionalni dohodak. Štampanje novca i njegovo ulaganje u ovom slučaju je potpuno beskorisno. Ova zamka je zbog činjenice da potražnja za investicijom može biti savršeno neelastična u odnosu na kamatnu stopu. Eliminišite ga uz pomoć "efekta svojstva".

U teoriji

Neoklasicisti su vjerovali da bi povećanje ponude novca i dalje stimuliralo ekonomiju. To je zbog činjenice da će neuložena sredstva jednog dana biti uložena. Stoga je i dalje potrebno štampati novac u kriznim situacijama. Ovo je bila nada Banke Japana 2001. godine kada je pokrenula svoju politiku "kvantitativnog popuštanja".

Na isti način raspravljale su vlasti SAD i nekih evropskih zemalja tokom globalne finansijske krize. Umjesto da daju besplatne kredite i dodatno snize kamatne stope, nastojali su da stimulišu privredu na druge načine.

U praksi

Kada je Japan započeo dug period stagnacije, koncept zamke likvidnosti ponovo je postao relevantan. Kamatne stope su bile praktično nule. Tada još niko nije slutio da su s vremenom banke u nekim zapadnim zemljamapristajete da pozajmite 100 dolara i dobijete manji iznos. Kejnzijanci su smatrali niske, ali pozitivne kamatne stope. Međutim, danas ekonomisti razmatraju zamku likvidnosti zbog postojanja takozvanih "besplatnih kredita". Kamatna stopa na njih je veoma blizu nule. Ovo stvara zamku likvidnosti.

Primjer takve situacije je globalna finansijska kriza. Tokom ovog perioda, kamatne stope na kratkoročne kredite u SAD i Evropi bile su veoma blizu nule. Ekonomista Paul Krugman rekao je da je razvijeni svijet u zamci likvidnosti. Napomenuo je da utrostručenje američke novčane mase između 2008. i 2011. nije imalo značajan uticaj na nivo cijena.

Rješavanje problema

Prilično je popularno mišljenje da monetarna politika uz niske kamatne stope ne može stimulisati privredu. Brane ga poznati naučnici kao što su Paul Krugman, Gauti Eggertsson i Michael Woodford. Međutim, Milton Friedman, osnivač monetarizma, nije vidio nikakav problem u niskim kamatama. Smatrao je da bi centralna banka trebala povećati ponudu novca čak i ako su jednake nuli.

Vlada bi trebalo da nastavi da kupuje obveznice. Fridman je vjerovao da centralne banke uvijek mogu natjerati potrošače da troše svoju ušteđevinu i izazvati inflaciju. Koristio je primjer aviona koji baca dolare. Domaćinstva ih sakupljaju i stavljaju u jednake gomile. Ova situacija je moguća i u stvarnom životu. Na primjer, centralna banka može direktno finansirati budžetski deficit. Willem Buiter se slaže sa ovom tačkom gledišta. On vjeruje da direktne gotovinske injekcije uvijek mogu povećati potražnju i inflaciju. Stoga se monetarna politika ne može smatrati neefikasnom čak ni u zamci likvidnosti.