Konvertibilne obveznice: svrha, vrste, koristi i rizici

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Zadnja izmjena: 2024-02-12 04:31

U tržišnoj ekonomiji, otvorenoj konkurenciji, ubrzanoj modernizaciji opreme i tehnologija, komercijalnim preduzećima je sve teže da se održe na površini i povećaju zamah ka intenzivnom razvoju. Investiciona aktivnost je jedan od alata koji tome mogu uvelike doprinijeti. Zauzvrat, investicione aktivnosti imaju svoje alate. Prema mišljenju stručnjaka i analitičara, oni imaju potpuno različitu efikasnost i povezane rizike. Svrha ovog članka je da otkrije pojam konvertibilnih obveznica kao jednog od instrumenata investicione aktivnosti, da razume njihove ciljeve, vrste i detaljno razume koje su prednosti njihovog korišćenja i koje rizike nosi.

Konvertibilne obveznice. Šta je to?

Da biste lakše razumjeli suštinu ove fraze, morate zapamtiti šta su veza i konverzija.

Obveznica je, prije svega, vrijednosni papir koji odražava dužničku obavezu emitenta i omogućava svom vlasniku da primi poznati prihod odprvobitno dogovorenu frekvenciju tokom perioda vlasništva, a zatim je vratite emitentu u određeno vrijeme, nakon što im se vrati ulaganje.

Emitent je preduzeće koje je izdalo obveznice sa očekivanjem da će prikupiti pozajmljena sredstva od investitora.

Vlasnik obveznice je investitor.

Na primjer, preduzeće proizvodi proizvode koji su traženi u tekućem periodu, ima određene konkurentske prednosti, ali prema mišljenju analitičara, u kratkom roku preduzeće može izgubiti svoju poziciju zbog upotrebe zastarjele opreme, što im neće omogućiti povećanje proizvodnje uz predviđeno povećanje potražnje za ovim proizvodom. Modernizacija opreme je neophodna, ali novca nema. Postoji mnogo opcija za prikupljanje novca, a jedna od njih je i izdavanje obveznica. Odnosno, kompanija privlači novac od investitora i daje im dokument o svojoj menici. Ovaj dokument sadrži sve parametre transakcije. Tokom perioda važenja dužničke obaveze, investitor na nju ostvaruje prihod (emitent plaća kamatu za korišćenje novca investitora), a na kraju ugovorenog roka emitent vraća novac investitoru i preuzima dužničku obavezu. (obveznica). Ako je tako predviđeno u transakciji, investitor može preprodati obveznicu drugom investitoru i dobiti novac po tržišnoj vrijednosti duga prije roka.

Konverzija - transformacija. Ako govorimo o hartijama od vrijednosti, onda je to transformacija ili zamjena jedne vrste za drugu. Na primjer, zamjena dionica za obveznice, i obrnuto.

Odavde je vrlo lako definirati konvertibilne obveznice. Ovo su običneobveznice koje uključuju dodatnu opciju - zamjenu za dionice ovog emitenta u određeno vrijeme.

Odnosno, obične obveznice se mogu vratiti emitentu samo na kraju roka u zamjenu za njihov vlastiti novac, dok ostvaruju prihod tokom posjedovanja, ili preprodati prije roka drugim investitorima.

Konvertibilne obveznice daju pravo, osim toga, da ih zamjene za dionice emitenta u određenim vremenskim intervalima. Odnosno, investitor ima mogućnost da izabere jednu od opcija - da ih koristi kao obične obveznice ili da ih zamijeni za dionice.

Glavni parametri

Svako obezbeđenje, kao i svaki posao, ima parametre (uslove). Glavni parametri konvertibilnih obveznica:

1. Nominalna vrijednost (ovo je njegova vrijednost u trenutku kupovine od emitenta). Odnosno, nominalna vrijednost obveznica je u zbiru jednaka iznosu koji je investitor pozajmio emitentu, a emitent će ga morati vratiti investitoru na kraju perioda obveznice.
2. Tržišna vrijednost. Cena obveznica može varirati u zavisnosti od rasta i razvoja preduzeća i potražnje za hartijama od vrednosti ovog emitenta od strane drugih investitora. U različitim periodima može biti veća ili niža od nominalne vrijednosti. Obično su fluktuacije do 20%. Po tržišnoj vrijednosti, obveznice može prodati drugi investitor, ali povrat emitentu je samo po nominalnoj vrijednosti.
3. Stopa kupona. Ovo je kamatna stopa za korišćenje pozajmljenih sredstava koju izdavalac obveznice plaća investitoru.
4. Učestalost isplate kupona –interval plaćanja kamate za korišćenje pozajmljenih sredstava (svakog meseca, kvartalno, polugodišnje ili godišnje).
5. Ročnost je trajanje obveznice. Odnosno, period na koji investitor pozajmljuje novac emitentu. Možda godinu dana, pa čak i 30 godina.
6. Datum konverzije je datum na koji je moguća zamjena za dionice. Moguć je jedan krajnji datum, ili period u kojem se to može učiniti, ili nekoliko fiksnih datuma.
7. Omjer konverzije - pokazuje koliko obveznica sa određenom nominalnom vrijednošću je potrebno da dobijete jednu dionicu.

Glavne vrste

Prije izdavanja konvertibilnih obveznica, preduzeće provodi dubinsku analizu na osnovu svrhe njihovog izdavanja, situacije na tržištu, vremena prikupljanja novca, ciljanja određenog kruga investitora, itd. Na osnovu toga, uslove da može položiti u obveznice poštujući dva parametra - maksimalnu korist za sebe i atraktivnost za investitora. Stoga postoji mnogo varijanti konvertibilnih obveznica. Ispod su neke od njih:

1. Sa nultim kuponom. To znači da na njih nema prihoda od kamata, već se takve obveznice inicijalno prodaju uz diskont (odnosno prodaju se po cijeni ispod nominalne vrijednosti i vraćaju po nominalnoj vrijednosti). Ova razlika je popust, koji je investitorov fiksni prihod.
2. Sa mogućnošću zamjene. Ove obveznice se mogu zameniti ne samo za akcije emitenta koji ih je izdao, već i za akcije drugogkompanija koja izdaje.
3. Uz obaveznu konverziju. Investitor mora izvršiti obaveznu konverziju u dionice tokom perioda opticaja ove obveznice, nema izbora za prodaju ili zamjenu.
4. Sa nalogom. Odnosno, obveznica se kupuje odmah uz pravo kupovine fiksnog broja akcija po fiksnoj cijeni, koja je odmah veća od njihove tržišne vrijednosti u trenutku kupovine. Ali kuponska stopa zamenljive obveznice će biti niža. Postoje određeni rizici, ali ako kompanija emitent prosperira, onda će investitor u određenom periodu zamijeniti akcije za akcije po fiksnoj cijeni, koja će u tom trenutku biti ispod tržišne. Ovo će biti kompenzacija za izgubljenu kamatu na kupon.
5. Sa ugrađenim opcijama. Obračun konvertibilnih obveznica sa opcijom daje investitoru dodatni veliki popust, ali uglavnom ako je rok dospijeća dug (najmanje 15 godina). Investitor ima pravo zahtijevati prijevremenu otplatu dugova (datum moguće otplate se dogovara u trenutku kupovine i može biti više od jednog).

Upotreba konvertibilnih dionica i obveznica kao investicionog instrumenta ima niz prednosti i za emitenta i za investitora. Međutim, postoji niz rizika za oba učesnika u transakciji. Ispod su neke od njih.

Prednosti korištenja za emitenta

1. Prikupljanje pozajmljenih sredstava putem emisije obveznica je jeftinije od podizanja kreditnih sredstava, jer je kuponska stopa mnogo niža od kamate na kredit.
2. Osloboditekonvertibilne obveznice mogu omogućiti preduzeću da prikupi znatno veća sredstva.
3. Izdavanje obveznica je mnogo jeftinije od izdavanja dionica. Mogućnost konverzije u dionice omogućava izdavanje dodatnih dionica uz mogućnost uštede na ovom procesu sa odlaganjem perioda.
4. Za izdavanje obveznica na preduzeće se primenjuju minimalni zahtevi, za razliku od, na primer, procene banke pri izdavanju kredita. Međutim, kreditni rejting kompanije je važan.
5. Nakon konverzije, vlasnički kapital se povećava, a dugoročni dug smanjuje.

Prednosti korištenja za investitora

1. Ulaganje sredstava, sa zagarantovanim fiksnim prihodom i mogucnosti da se dobiju dionice emitenta po cijeni ispod trzisne (ovo je od koristi ako je kompanija uspjesna). Ukoliko cijena dionica društva padne u trenutku konverzije, investitor ima pravo odbiti konverziju i iskoristiti zamjenjivu obveznicu kao prostu obveznicu. U ovom slučaju, investitor je fleksibilniji u donošenju odluke da dobije veći profit.
2. Kako tržišna vrijednost dionica emitenta raste, raste i cijena obveznica. Ovo omogućava ostvarivanje dodatne dobiti, uprkos činjenici da pravo na konverziju nije ostvareno.

Rizici emitenta

1. Posao je uvijek u opasnosti od finansijskih poteškoća, što može otežati servisiranje duga.
2. Mogu imati problemaprilikom planiranja aktivnosti, uprkos činjenici da pri izdavanju konvertibilnih obveznica emitent daje različite moguće prognoze. Ovo je posljedica činjenice da odluku o konverziji ili otkupu dužničke obaveze donosi samo investitor, a ne emitent.

Rizici za investitora

1. Ako započne masovna konverzija, likvidnost će se značajno smanjiti, što će zakomplikovati trgovanje na tržištu vrijednosnih papira, što znači da postoji rizik od gubitka potencijalne dobiti.
2. Manji prinosi od redovnog duga. Ako cijena dionice ostane nepromijenjena ili padne, investitor će odbiti konverziju i neće dobiti očekivanu dobit.

Koristite u Rusiji

Iskustvo korišćenja konvertibilnih obveznica u Rusiji nije tako veliko kao u zapadnim zemljama i SAD. Međutim, velike kompanije pribjegavaju ovom načinu prikupljanja pozajmljenih sredstava. Rok dospijeća obveznica je obično pet godina. Iako može biti od 1 do 5 godina. Po pravilu, nominalna vrijednost obveznice je 1.000 rubalja.

Velike kompanije sa visokim kreditnim rejtingom mogu izdati ove obveznice ukupne nominalne vrijednosti do 1,5 milijardi dolara. Manje kompanije mogu prikupiti do 500 miliona dolara.

Uglavnom se koriste obveznice sa obaveznom konverzijom, što omogućava emitentu da značajno smanji prinos kupona, ili ga potpuno eliminiše.

Zaključak

U suštini,Konvertibilna obveznica se sastoji od obične obveznice i dodatne opcije besplatne zamjene za unaprijed određen broj običnih dionica po fiksnoj cijeni. Takav bonus, zauzvrat, smanjuje stopu kupona takve obveznice, za razliku od konvencionalne obveznice. Ovaj način prikupljanja pozajmljenih sredstava široko se koristi kako u Rusiji tako iu inostranstvu, jer pruža niz prednosti kako za emitente tako i za potencijalne investitore. Međutim, u Rusiji se još uvijek ne koriste sve vrste ovih obveznica.